来源：金融时报

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4月10日，主板注册制首批企业将上市交易。

4月4日晚，沪深交易所在答记者问中表示，在中国证监会的领导下，在市场各方的共同努力下，沪深交易所主板注册制首批10家企业已完成发行，具备上市条件。目前，主板注册制首批企业上市交易的各项准备工作已基本就绪，上市时机已经成熟，将于4月10日（周一）举行首批企业上市仪式。

截至目前，陕西能源、南矿集团、江盐集团、柏诚股份、海森药业、中电港、常青科技、中信金属、中重科技、登康口腔均已完成发行工作，等待上市。

全面注册制下，投资者更应理性参与新股交易。武汉科技大学金融证券研究所所长董登新表示，全面推行注册制，A股市场新股定价更加市场化。尤其是在全面推行注册制之后，一些未盈利的成长型创新型公司可以上市，使得传统的估值定价方法或将“失灵”，对于散户而言，估值定价会更加专业化，难度更大。新股上市首日破发的情况，也将越发频繁出现。

10家企业率先上市交易

全面注册制改革后，注册审核周期明显缩短，发行效率显著提升。自今年2月20日主板企业平移启动之后，首批10家企业均在2月20日获得交易所受理，3月13日进入上市委会议审议环节，3月16日获得证监会注册批复。3月27日起，10家企业陆续开启申购。

从申购结果来看，主板注册制首批10只新股网上发行有效申购户数均在1000万户以上，由于网上发行初步有效申购倍数超过100倍，均启动回拨机制。在回拨机制启动后，中签率在0.0230%至0.1857%之间。

从10家企业发行市盈率来看，陕西能源发行市盈率最高为90.63倍，中信金属发行市盈率最低，为20.21倍，多数企业发行市盈率集中在30倍至40倍区间。从发行价格来看，最高为海森药业，每股44.48元，最低值为中信金属，每股6.58元。

业内人士表示，全面注册制下，主板项目大盘蓝筹特色凸显。从板块定位来看，全面注册制后，主板重点支持业务模式成熟、经营业绩稳定、规模较大、具有行业代表性的优质企业。

从所属行业来看，首批上市的10家企业中，中重科技、南矿集团属专用设备制造业，陕西能源属电力及热力生产和供应业，柏诚股份属建筑安装业，登康口腔、江盐集团、常青科技均属化学原料和化学制品制造业、化学原料和化学制品制造业，其余几家为批发业和医药制造业相关企业。

从营收和净利润来看，10家企业基本面较好。例如，陕西能源2022年实现营业收入202.85亿元，扣除非经常性损益后归属母公司股东净利润为24.22亿元。柏诚股份2022年度营业收入为27.51亿元，同比增长0.33%；扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润为2.35亿元，同比增长56.92%。

上市前五个交易日不设涨跌幅限制

全面注册制下，上市交易规则有了新的变化。2月17日，沪深交易所分别发布修订后的《上海证券交易所交易规则》《深圳证券交易所交易规则》（以下简称《规则》）。沪深交易所明确，上述规则自按照《首次公开发行股票注册管理办法》发行的首只主板股票上市首日起施行。

上述《规则》明确，在涨跌幅方面，与科创板和创业板一样，此次主板施行全面注册制之后，前5个交易日不设涨跌幅限制。第6个交易日开始，恢复每日10%的涨跌幅限制。这也意味着新股上市“连板效应”将不复存在。

盘中临时停牌制度也进一步优化。《规则》明确，无价格涨跌幅限制股票盘中交易价格较当日开盘价首次上涨或下跌达到或超过30%、60%的，停牌10分钟。

《规则》还优化了价格笼子机制，在复制科创板股票和创业板股票现有2%有效申报价格范围要求的同时，增加10个申报价格最小变动单位的安排。《规则》还增加主板股票严重异常波动指标。

另外，主板注册制新股询价和定价取消了23倍市盈率上限，将定价权交给市场。市场人士表示，注册制下，主板新股定价将遵循“市场化询价”，相对应的，可能会出现科创板、创业板新股定价高而首日破发的情形。

投资者应理性参与新股交易

全面注册制对投资者理性参与提出了更高的要求。市场人士表示，未来新股投资具有较大的市场风险，投资者需要充分了解新股投资及主板市场的风险，仔细研读发行人招股意向书中披露的风险，并充分考虑风险因素，审慎参与新股发行。投资者应当充分关注定价市场化蕴含的风险因素，知晓股票上市后可能跌破发行价，切实提高风险意识，强化价值投资理念，避免盲目炒作，监管机构、发行人和保荐人（主承销商）均无法保证股票上市后不会跌破发行价格。

与此同时，中证协也表示，在当前全面实行注册制的背景下，股票发行定价更为市场化，证券公司在提供新股申购服务时，加强风险提示、保障投资者的知情权和选择权尤为重要。

董登新表示，对于投资者而言，全面注册制下，新股上市首日破发也将常态化，这意味着打新风险的提高。“这就意味着打新未必能赚钱，所以过去‘凡新必打、凡打必赚’的现象将会消失，使得打新成为一个高风险投资行为。投资者尤其散户，要增强风险意识，有选择性地打新。”董登新说。